计算比特币底部:BTC资本流入总额达104亿美元

最近,比特币估值研究者Willy Woo推出了一种新的比特币实时估值图表,其还在twitter上写道:

“当前的比特币网络市值:630亿美元

当前比特币坚定持有者(HODLer)们支付的总金额:770亿美元

比特币资本流入总额:104亿美元

网络支付的总费用:8.68亿美元 ”

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相信很多人会很好奇,这些数据是怎样得出来了,本文会对其背后的delta cap计算方案给出一个解释,原文作者是Adaptive Capital合伙人兼研究主管David Puell:

免责声明:文章中只涉及加密货币的估值方法,其中的任何内容,都不应被视为投资或交易建议。

本文旨在呈现delta cap的概念,以回答当前比特币投资者们心中最想知道的两个问题:

  1. 底在哪?
  2. 下一次牛市什么时候开始?

delta cap概念的由来

两组项目的研究,后来演变为了delta cap的概念:

  1. Awe和Wonder的关于比特币对数回归的研究,以及 Plan B对比特币power回归(R²分别为0.93 和0.95)的研究,这似乎表明比特币趋势正在以递减的速度增长。
  2. Murad Mahmudov对历史移动平均线的探索,表达了对任何特定SMA或EMA的不满,这足以在每一个熊市周期中“抓住底部”。

这引发了对一种度量标准的探索,这种度量标准既适用于比特币的快速、高速抛物线移动,也可解释比特币的整体趋势随时间的衰减。另外两个估值模型似乎提供了一个初步的答案:前者的已实现市值,以及后者的平均市值。

Delta资本化

如下文所述,Delta cap是一种混合类型(一半基本面,一半技术分析)估值方式。它通过以下公式计算,以测量两个长期比特币移动平均值之间的差异:

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(Delta cap = 已实现市值-平均市值)在本文中,先让我们回顾一下两个定义:

已实现资本化(Realized capitalization)

Coinmetrics的杰出团队发明并展示了这一理论,相比以当前价格计算所有已挖出的币(BTC), 这种方式而是以最后一次通过区块链时的价格,来计算这些已产出币,这近似于流通中所有比特币的美元价值。其联合创建者Nic Carter提出的最佳观点是,它可被描述为BTC的链上交易量加权平均价格(VWAP) 。

平均资本化(Average capitalization)

相比为计算移动平均值(例如200天移动平均值)设定一个固定周期,这是一个迄今为止的累积简单移动平均值,它是整个市值历史的真实平均值。由于其“滞后”的性质,它是一个完美的机制,有助于随着时间的推移,降低delta cap的上升速度。对此,Renato Shirakashi 先指出了这个平均值。

而下面的图,则是由Willy Woo提供的:

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上述二者的相减,提供了delta cap线,既有局部反应,也有全局衰减:

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乍一看,delta cap为捕捉全局底部(或至少接近熊市周期底部)提供了一个极好的框架。但也要注意的是,刚触及delta cap,并不能保证我们已经触底,市场是在不断变动的。

时间分析

另一个有趣的(仍然是实验性的),对delta cap的探索,是通过对数视图将其与母输入进行比较,如下图所示:

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我们可以很容易地估计,在泡沫顶部,delta接近已实现市值,然后,在突破性价格行为阶段,delta再慢慢下降到接近平均市值,这标志着新牛市的开始。

好消息?如果这种模式继续下去,买单会变得越来越多。坏消息?这次的熊市横盘持续时间,可能会是史无前例的,甚至有可能持续到2020年第二季度,然后再进行突破(即如果这些线继续延长,预计delta cap接近平均市值的时刻)。请记住,这一切都取决于已实现市值的整体下降率和平均市值的上升率,很多因素会发挥作用,这里的时间域仍然是一个广泛的估计值(可信度低)。

不消说,我们缺乏足够的底部样本来确定这一点,但长期投资者必须在心理上为这一可能的延迟做好准备。进一步的证据表明,比特币的周期在延长。

是的,另一个比率:MVDV

因为大多数人都会好奇市值与Delta值(MVDV)的比率是什么样子的,下图就是:

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一些注意事项:

正如MVRV比率和Mayer倍数所示,MVDV似乎表明每一个比特币的泡沫头部(blow-off top)正在失去动力。这不一定是看跌,因为我认为,这仅仅意味着每一个泡沫都变得越来越不活跃,越来越接近平均值。

主要的看跌分歧,似乎预示着全局经济的顶峰(红色圆圈),同时将它们与之前同一周期的local顶部区分开来。

底部似乎保持一个稳定的水平纵向阈值1(绿线)。如果市值今天重新回到较低的delta cap,这一事件可能意味着双底。

提醒

最近市场触及delta cap,并不意味着全局底部:必须记住,delta cap目前正在下降,并且将持续几个月的时间,因此,重新审视市值的可能性并非不可能。此外,NVT工具仍在缓慢趋向于正常的历史状态,且速率仍然很弱。在接下来的几个月里,在较低的低点接触delta cap仍然是可能的。

尽管有着减半日,比特币周期似乎在延长:这是完全合理的,因为更大的牛市需要更大的流动性。这里的实验,是继续评估delta cap作为一种持续调整比特币曲线趋势的手段。也就是说,本文的时间分析部分,仍然是高度推测性的(特别是如果出现突发事件),所以每天进行一次最新的分析会更为准确一些

可以说,delta cap为相对乐观的市场底部提供了一个良好的“基准线”,但其仍处于试验阶段:与大多数技术和链上工具一样,投资者应谨慎使用这些指标,过去的事件并不能反映未来的结果

感谢以下的每个人:

Willy Woo,提供了漂亮的图表和有价值的反馈。

Murad Mahmudov、Phil Bonello、Hans Hauge、PositiveCrypto和Plan B,他们的评论帮助作者完善了本文。

相关数据来源:Woobull.com(早期市值数据考古网站),coinmetrics.io(已实现市值数据网站),Blockchain.com(市值数据网站)

作者:David Puell,Adaptive Capital合伙人兼研究主管

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